ดร.นิเวศน์

ดร.นิเวศน์ มองหุ้นเวียดนามร่วงหนัก หลังเพิ่งทำจุดสูงสุดใหม่

โดย

มิถุนายน 8, 2021

4022

วันที่ผมเขียนบทความ ตลาดหุ้นเวียดนามเปิดมา 20 กว่าปี ขึ้นไป 1,320 จุด วันนี้ลงมาแรงหลายสิบจุด

ขณะที่ตลาดหุ้นไทย 20 ปีแรกขึ้นมาแรงมาก จาก 100 ไป1320 จุด

แต่ 20 ปีหลัง จาก SET Index 1320-1600 แทบจะไม่ได้อะไร
เวียดนามเค้าขึ้นมาแรงมาก 20 ปี แรก แต่ 20 ปี หลังผมคิดว่าจะไม่เป็นอย่างนั้น
แต่สิ่งที่เหมือนกันคือความผันผวนใน 20 ปีแรก

หุ้นเวียดนามตัวใหญ่วิ่งอุตลุด โดยเฉพาะแบงค์ หุ้นเวียดนาม เศรษฐกิจ copy ไทยในช่วงแรก
แต่หลังจากนี้น่าคิด!

เศรษฐกิจไทยจะไปต่ออีกไหมหลังโควิด?
เศรษฐกิจเวียดนามมั่นใจว่าไปฉิว
4-5 เดือนปีนี้ส่งออกเวียดนามโต 35%
เวียดนามอิงการท่องเที่ยวไม่ถึงครึ่งของเรา

ผมไม่ห่วงว่าดัชนีเวียดนามตอนนี้สูงไปหรือเปล่า
ผลออกมาส่วนใหญ่มีแต่มากกว่าคาดการณ์
การลงทุน การส่งออก การเติบโตส่วนใหญ่มากกว่าที่คาดตลอด
ขณะที่ของไทยส่วนใหญ่แย่กว่าที่คาด
ต้องยอมรับว่าคนไทยแก่ตัว

เวียดนามหุ้นตัวหนึ่งผมซื้อเยอะสุดเป็นหุ้นไฮเทค ทำโปรแกรม ขึ้นต้นด้วยตัว F เป็นตัวที่ Outperform

แต่อีกตัวที่ Outperform ไม่แพ้กันคือ ETF Diamond พวกนี้ตอนหลังโตเอาๆ

เวียดนาม Take off มานานแล้วแต่หุ้นไม่ไป
ตอนนี้ไปแล้วก็เพราะนักลงทุนรายย่อยเวียดนาม เล่นหนัก วันนี้ 3-4 หมื่นล้าน แต่ก่อนไม่กี่พัน

เหมือนไทยสมัยก่อน Bank กับ Finance เพราะพวกนี้ Free Float มันเยอะ
ที่สำคัญ Bank โตมหาศาล บ.หลักทรัพย์ยิ่งโตใหญ่ เพราะ Volume มหาศาล
เพราะฉะนั้น Bank Finance รับเละ

แต่หุ้นแบบ Superstock แต่ถ้าไม่วิ่งเร็วๆ เค้าไม่สนใจ หุ้นกำไรโต 20% เค้าบอกเอาไว้ก่อน
บริษัทหลักทรัพย์ แบงค์โตเยอะกว่า
ผมมีหุ้นตัวหนึ่งซื้อไว้น้อยมาก ไม่กี่เดือน เป็น consumer finance โตเยอะมาก เป็น 100%

หุ้นที่มี Premium ตอนนี้ไม่เอาแล้วไปซื้อ ETF Diamond ซื้อเสร็จขึ้นเอาๆ

ตลาดหุ้นเวียดนามตอนนี้แบงค์นี้ยักษ์เลย

Q: นักลงทุนรายย่อยมะรุมมะตุ้มเยอะนี่มีโอกาสไปต่อไปไหม

ต้องยอมรับว่ารายย่อยเป็นตัวผลักดัน เห็นมันขึ้นก็ซื้อ ซื้อ ซื้อ แต่ในขณะเดียวกันก็ต้องอิงกับ Fundamental แต่ไม่ได้ระยะยาวหรอก
แบบตอนนี้อะไรดี? หุ้นเหล็ก! สิ่งทอ หุ้นกลุ่มที่เป็น super stock คนยังไม่จับเรื่องนี้ วันหนึ่งที่คนรู้ พวกวีไอจะรวย

เอาตัวอย่าง ACV สนามบินเวียดนาม คล้าย AOT
Market cap เค้า 2 แสนล้าน บ้านเรา 8 แสนล้าน วันหนึ่งเค้าต้องใหญ่กว่า คนเวียดนามต้องบิน ประเทศเค้ายาวมาก
ไม่มีทางขับรถได้ จำกัดความเร็ว แต่ไม่จำกัดก็ไปไม่ได้ ถนนมันเล็ก
ต้องยอมรับว่า infrastructure ถนนเวียดนาม 3rd World จริงๆ
ไป 80 กิโลนะ 2-3 ชั่วโมง ยังไปไม่ถึงเลย
แล้วคนเป็น 100 ล้านคนนะต้องบิน
ดานังอยู่ตรงกลางก็บินหมด
พอมีการลงทุนเยอะๆ ต่างชาติมา เดี๋ยวก็บินไป บินมา

ที่เวียดนามดีอย่างเราเปรียบเทียบ Shot ต่อ Shot กับไทย
เช่น CPN กับ VRE
ACV เทียบ AOT
ยังมี shot ต่อ shot แบบ Retail สะดวกซื้อเทียบไทย
แล้ว Market cap ห่างกันโลกหนึ่ง ไม่ใช่ครึ่งหนึ่ง
เวียดนามเค้าเห็นไอ้นี้โตแค่ 20% เอาทำไม
แต่เรารู้ว่าไอ้ 20% ของบริษัทนี้จะ 20% ไปอีก 10 ปี

แต่บริษัทที่โต 40% นี่ มันจะโตอีกปี สองปี แบบเหล็ก แบบยาง บางตัวสิ่งทอ
บ้านเราแต่ก่อนก็มีคนเล่น แต่พอถึงจุดหนึ่งก็ตาย
แต่เวียดนามมีคนเล่นเห็นกำไรแรงๆ ลุยเลย

โอกาสไม่ใช่แค่ดัชนีหุ้นขึ้น ตอนประเทศไทยขึ้นเฉลี่ย 6% 40 กว่าปี
แต่ทำไมมีคนกำไรเป็นร้อยเป็นพันเปอร์เซ็น เพราะเค้าเล่นแบบวีไอ
แต่เวลานี้หาแบบนี้ในไทยยาก
แต่เวียดนามมันไม่ใช่ เค้ายังไม่มองไกลขนาดนั้น

Ecomony เหมือนกัน สนามบินก็เหมือนกัน ห้างก็เปิดกลางเมือง
ลักษณะพวกนี้มันเป็น Super stock ได้

Property ก็แรง Vinhomes บริษัทใหญ่สุด กำไรโดดปีละ 3-40% ขนาดบริษัทยักษ์
แต่เรารู้ว่าในที่สุด Property ยังไม่มี Competitive Advanctage ที่เป็น Durable แต่เค้าก็ยังมี Room ให้โต
แต่คนเล่นหุ้นไทยจะรู้ว่าเปิดตลาดใหม่ๆ Property ร้อนแรงมาก Bangkok land , Land & House , พฤกษา เดี๋ยวก็มีเข้ามาไม่เหมือนห้างร้าน

ก็เป็นโอกาสสำหรับคนที่อยากรวยแบบวีไอ เหมือนที่เรามีโอกาสเมื่อ 20 ปีที่ผ่านมา

Q: ในเมื่อตลาดนี้เป็นผันผวน เราเล่นข้ามช็อตไปที่ตัวยาวๆ มันก็ยังไม่มา หรือ เราเอาแบบช็อตแรกให้ได้ก่อน พวกสิ่งทง สิ่งทอ อะไรแบบนี้

คือผมไม่มีเวลา แล้วก็ไม่ได้ศึกษารายละเอียด เพราะอย่างนั้นผมก็เอาแบบยาวเลย ซื้อแล้วผมไม่ทำอะไร ทิ้งไว้ 10 ปี
VRE นี่น่าจะชนะ เพราะตัวใหญ่ก็ต่างชาติมาแข่ง ซึ่งเสียเปรียบ คุณไปทำห้างสู้กับ Local ได้อย่างไร
หรืออย่างสนามบินผมรับประกันว่าไม่มีใครแข่งได้ เพราะมันเป็น Monopoly โดยธรรมชาติ

รอบแรกผมซื้ออะไรรู้ไหม? พลังงานตัวยักษ์ๆ ปรากฏว่าไม่ไปไหนเลย ขาดทุน
เหมือนบ้านเราพลังงานไฟฟ้าบ้านเราสมัยก่อนไม่ไปไหนเลย อย่าง ECGO RATCH เพิ่งมาตอนหลัง ตอนแรกไม่ไปไหนเลย
แต่(หุ้นพลังงาน)เวียดนามตอนนี้ห่วยแตก พูดภาษานี้ได้เลย ราคาไม่ไปไหน แต่ปันผลจ่าย 10% งงเลย
ผมเอาปันผลมามาซื้ออย่าง Retail ซึ่งก็มาแต่ไม่เร็ว สู้แบงค์ไม่ได้ แต่เรารู้ว่าแบงค์โตมาจุดหนึ่ง ไม่โตแล้ว เหมือนไทย โตมาจุดหนึ่งก็ไม่ไปไหนแล้ว ไม่ใช่ Super stock

ผมไม่ได้ไปเวียดนามมานาน คุยกับเพื่อน 3 เดือน เจอกันที คุณซื้ออะไรอยู่ ถ้าเข้าแก๊ปก็ซื้อ

ที่มาซื้อเยอะๆ ก็ Diamond นี่แหละ ตัวที่ Top Top ของเค้าก็เป็นตัวที่เราเล็งอยู่แล้ว ผมเลยกวาดเลย Diamond อย่างเดียว

Q: ทีนี้ถ้ามองในมุมความเสี่ยง อัตราเงินเฟ้อ อสังหาฟองสบู่ ยังเป็นปัจจัยเสี่ยงอยู่ไหม?

ตั้งแต่ปี 2008 Reform เงินเฟ้อเริ่มลด นโยบายเค้าส่งเสริมการลงทุน เริ่มเป็นมาตรฐาน ตอนนี้เงินเฟ้อ-ดอกเบี้ยลดฮวบ ค่าเงินนิ่งมา 6-7 ปี ตอนนี้ผ่านจุดนั้นมาแล้ว ได้เปรียบดุลการค้า เศรษฐกิจเริ่มใหญ่พอ ทุกอย่างพร้อม Take off แล้วตอนนี้ Take แล้ว ตอนนี้เค้ากดทุกอย่างแล้ว ไม่รีบกลัวค่าเงินแข็งเกิน เค้านับต่อจากจีนแล้ว จริงๆ จีนนับว่าเป็น Miracle ใหญ่แต่โต ส่งออกโตกว่าไทยมากี่ปีแล้ว

ทุก Sector ร้อนแรง ระเบิดแล้ว โดยเฉพาะ consumer เงินเดือนขึ้นปีละ 10% ทบต้นๆ ไม่กี่ปีก็เท่าตัว และเรื่องแบบนี้เหมือนจีนสมัยก่อน

หุ้น VRE เค้าบอกว่าเดี๋ยวนี้คนเยอะเลย แต่ผมเล็งอยู่นะ ตัวนี้ยังไม่ได้ซื้อ แต่อนาคตไม่แน่อาจจะซื้อ

ย้ำทุกท่านไม่ได้เชียร์หุ้นนะ อันนี้เป็นกรณีศึกษา

ต้องเข้าใจนะเวียดนามคุณเข้าไปมีโอกาสเจ๊งเลยตกมา 10 20% เป็นตลาดเก็งกำไรอยู่
หุ้นแบบ ACV ตอนนี้สิ ลงเอาๆ แต่ของไทยคนมองข้ามช็อตไปแล้ว
ไปเวียดนามเราจะไม่เสียเปรียบเรื่องนี้ เค้ายังไม่ค่อยรู้เรื่องวีไอเท่าไหร่

Q: ถ้า AI Technology มาเวียดนามจะหมดเสน่ห์ไหม

พวกนี้มาแน่นอน แต่โลกก็ยังต้องมี Old Economy แล้วเวียดนามเค้ายังเติบโตได้ อย่างห้าง อเมริกาเจ๊งแล้วไม่มีใครเปิด ที่เวียดนามที่ติดแอร์ยังไม่ค่อยมี หัวเมืองใหญ่ๆ บางทียังไม่มีห้างเลย หรือ ตัดเย็บเสื้อผ้าประเทศอื่นทำไม่ได้ ชนบทยังเยอะ ห่างไกล ยังไม่ถึงจุด Standard ระดับโลกเลย ยังไม่ต้องห่วงเรื่องแบบนั้น

Q: ตอนนี้เงินไหลไป Diamond ETF เยอะมาก กลายเป็นความเสี่ยงไหม จะ underperform หรือเปล่า

ในที่สุดมันตามหุ้นข้างใน มีหุ้นแบงค์ 3-40% แต่ที่เหลือเป็นตัว Topๆ ไฮเทค รีเทล ซึ่งมันก็ต้องอิงกับตัวนั้น
คนซื้อเยอะกองเยอะก็มีส่วนทำให้หุ้นลูกๆ ถูกซื้อเยอะก็ขึ้นไป แต่ไม่ได้ทำให้แพง ไปตรวจสอบดูได้นะว่า P/E เฉลี่ยก็ไม่แพง
เพราะฉะนั้นก็ช่างหัวมัน

แต่ในเวียดนามคุณต้องยอมรับความจริงว่าความผันผวนสูงมาก ซื้อๆ ขายๆ อาจจะพลาดได้ แต่ในระยะยาวผมว่ามันกลับมาทุกที แล้ววันหนึ่งคนเวียดนามต้องมีวีไอขึ้นมา แล้วเค้าจะรู้สึกว่าหุ้นพวกนี้ดีแหะมันไม่ค่อยลง แล้ววันหนึ่งต่างชาติเข้าไปซื้ออีกก็จะไปในระยะยาว

Q: นักลงทุนไทยดูเหมือนแห่ไปต่างประเทศเยอะมาก อเมริกา ยุโรป อะไร เราคิดสวนทางได้ไหมอาจารย์ เรามองหาโอกาสในบ้านเราอาจารย์ว่ายังมีไหม

ต้องคิดว่าคนไทยเองก็เป็นนะ คนไทยเองก็แห่ไปเล่นหุ้นไทย ไม่เช่นนั้นมันจะเป็นแสนล้านได้ไง สถานะการณ์ไม่ได้แตกต่าง
บอกว่าเราแห่ไป Volume นิดเดียว ไม่ได้มีผลอะไรกับท้องถิ่นหรอก คนเวียดนามยังไม่รู้เลยมีคนไทยมาเล่นด้วยเหรอ มีแต่คนเวียดนาม
เกมส์นี้เราต้องเล่นด้วย Fundamental โตแบบนี้ P/E ขนาดนี้ บริษัทมีความสามารถในการแข่งขันขนาดนี้ ซื้อไป Long term ถ้าพูดในแง่นี้มันมี Fundamental support มากกว่าไฮเทค ตอนนี้การเก็งกำไรในตลาดสหรัฐ เวียดนาม หรือไทย มันไม่ได้แตกต่างกันนะ

สหรัฐรายย่อยเต็มตลาดยิ่งกว่าไทยอีก นาทีนี้บอกว่าเสี่ยงเวียดนามผมว่าที่อื่นเสี่ยงกว่านะ เมืองไทยด้วย แต่เมืองไทยเราก็มีข้อดีนะว่าคนอื่น All Time High แล้วยังไม่ อย่าไปคิดมากอิง Fundamental ราคา มองระยะยาว ดูภาพใหญ่ โอกาสไปได้สูงมาก บริษัทนี้ใหญ่สุด สตรองสุด ประเทศนี้มันต้องโต ไปแบบนี้มันต้อง 10 ปี แล้วก็หวังว่าวันหนึ่งมันจะมาเลี้ยงเราได้เลย

Credit: บทสัมภาษณ์ ดร.นิเวศน์ ถามอีก กับอิก TAM-EIG 8 มิ.ย. 64

—-

สนใจเรียนรู้ออนไลน์ ลงทุนหุ้นเวียดนามเชิงลึก + อเมริกา จีน สามารถดูรายละเอียดและสมัครได้ที่: https://bit.ly/316AyPX